Motivos de liquidez do dinheiro: de Keynes

Aqui detalhamos os três motivos de Keynes para a liquidez do dinheiro.

(i) Motivo das transações:

Pessoas e empresas não precisam de dinheiro por si só, mas porque elas podem buscar os bens e serviços necessários. Em outras palavras, o dinheiro é exigido porque é um bom meio de troca.

Há uma lacuna entre o recebimento de salários, salários ou rendas e suas despesas. Não apenas indivíduos e famílias precisam de dinheiro para atender às transações diárias, mas as empresas também precisam dele para atender às necessidades diárias, como pagamento de salários, compra de matérias-primas e pagamento de transporte etc. A demanda por dinheiro para fins de transação depende da renda e da renda. nível geral de atividade comercial e a maneira de receber receita.

Se todos recebessem renda em dinheiro e simultaneamente pagassem em dinheiro, não haveria necessidade de manter saldos em dinheiro, mas esse não é o caso na prática real. Os indivíduos não recebem renda monetária com a mesma frequência que realizam pagamentos; portanto, muito tempo decorre entre o recebimento da receita e suas despesas. Assim, como regra geral, podemos dizer que a demanda de transação por dinheiro é elástica à renda e pode ser expressa como M d = ƒ (Y), onde M d é a demanda de transação por dinheiro e ƒ (Y) indica ser a função da renda. A influência da taxa de juros é muito menor ou insignificante.

No entanto, nem sempre é verdade dizer que a demanda de transações por dinheiro não responde muito a mudanças na taxa de juros. Pode ser assim a uma taxa de juros relativamente baixa, mas torna-se cada vez mais responsiva a taxas de juros relativamente altas. De fato, pode-se entender que a necessidade de preencher a lacuna entre receita e despesa e financiar transações diárias não é a única razão que dá origem a transações motivadas por manter saldos de caixa.

Não há duas pessoas com padrões de pagamentos idênticos no tempo e poucas encontram o total de pagamentos para um mês distribuído uniformemente durante o período. Como regra geral, os saldos médios em dinheiro, uma pessoa ou empresa devem reter ao longo do tempo para fins de transação, à medida que a frequência de seus recebimentos aumenta. Novamente, com o tempo, a quantidade de dinheiro retido tenderá a aumentar à medida que o volume de transações aumentar.

O crescimento real no volume total de transações foi acompanhado por um aumento no tamanho do PNB ou da renda da economia e, portanto, como uma primeira aproximação, a relação entre os saldos das transações e o nível de renda pode ser considerada linear. Isso pode ser expresso na forma de uma equação: L t = k (Y), na qual L t são os saldos monetários mantidos para fins de transação que dependem do nível de renda (Y) com k assumido como 1/4 é, se a renda for Rs. 400 crore, 100 crore serão necessários para fins de transação (porque k = 1/4). O tamanho de k, no entanto, depende das condições institucionais e estruturais de uma economia. Essa relação é mostrada na Fig. 20.1.

Na Fig. 20.1, se k é 1/4, Rs. 100 crore indicam L, de Rs. 400 crore. Se k é 1/5, então Rs. 80 crore indicará L t de Rs. 400 crore. Se, no entanto, a renda for de Rs. 500 crore ek é 1/4 e L t será Rs. 125 crore. Mostra que as mudanças nos saldos das transações (L t ) são o resultado de mudanças em Y em vez de mudanças em k.

Também se pode observar que as necessidades de transações de indivíduos e empresas comerciais podem ser financiadas liquidando-se no momento apropriado - ativos reais ou ativos financeiros. A razão pela qual indivíduos ou empresas comerciais mantêm ativos contra dinheiro quando o dinheiro é mais conveniente, é que existe um custo de 100 para manter saldos ociosos de caixa. Pode ser chamado de custo de oportunidade de 80.

É a receita de juros perdida por não ter 60 ativos ou valores mobiliários e pode ser mensurada pela taxa de juros paga sobre ativos ou valores mobiliários. Portanto, desde que a taxa de juros paga sobre ativos ou valores mobiliários seja maior que zero, nenhuma empresa ou indivíduo manterá saldos em dinheiro para atender aos requisitos de transações (desde que o custo de liquidação dos ativos em dinheiro denominado custo de transferência não exceda os juros Forma de pagamento).

Quando, no entanto, o pagamento de juros sobre esses ativos não for grande o suficiente para cobrir os custos de transferência ou transações (e para compensar o detentor do ativo por qualquer inconveniente causado durante o processo de transferência), nenhuma pessoa física ou jurídica manterá ativos financeiros para atender às exigências requisitos de transações. Portanto, é a existência de tais custos, juntamente com o hiato entre receitas e despesas, que também dão origem à demanda de transações por dinheiro. A influência da taxa de juros e do custo das transações na demanda de transações por dinheiro pode ser facilmente explicada.

Suponhamos que o custo da transação para liquidar ativos remunerados seja fixado em 4% do valor de mercado do ativo que está sendo liquidado (por exemplo, custa Rs. 4 para liquidar um título cujo valor de mercado é de Rs. 100). Agora, quando a taxa de juros também é de 4% ou menos, o custo de liquidação de ativos é igual ou superior à receita de juros sobre ativos e, portanto, é mais seguro reter dinheiro para atender a L t .

Podemos dizer que Lt é completamente inelástico aos juros a uma taxa de juros igual ou inferior ao custo das transações, ou seja, qualquer aumento na taxa de juros não induzirá um movimento do caixa para ativos que geram juros.

Se, no entanto, a taxa de juros for superior a 4%, a receita de juros auferida sobre ativos financeiros exceder os custos de transação e houver um incentivo claro para sair do caixa para ativos geradores de juros e quanto maior a taxa de juros, maior o incentivo à mudança para ativos que geram juros. Portanto, podemos dizer que L se torna altamente elástico aos juros à medida que a taxa de juros sobe além do custo das transações. Portanto, diz-se que L, pode não ser muito responsivo a r com baixas taxas de juros, mas. é muito responsivo a altas taxas de juros, como mostra a Fig: 20.2.

Na Fig. 20.2, se Y é Rs. 400 crore e K 1/4 então L t é Rs. 100 crore, como mostrado pela curva Y 1 . Este valor de Rs. 100 crore é válido desde que a taxa de juros não esteja acima de 4%, por exemplo, como a taxa sobe acima de 4%, a figura mostra que L t por dinheiro torna-se elástico aos juros, mostrando que, dado o custo de mudar para e fora dos títulos, uma taxa de juros acima de 4% é suficientemente alta para atrair uma certa quantia de saldos das transações para títulos. Para um nível de renda de Rs. 500 crore, a curva L t muda para Y 2, (dado K = 1/4), mas novamente desce para além da taxa de juros de 4%.

É bastante difícil generalizar a elasticidade dos juros da demanda de transações por dinheiro para a economia como um todo. A maioria dos economistas geralmente concorda que, na prática real, há alguma taxa de juros na qual o Lt por dinheiro para a economia como um todo começa a recuar, como mostra a Figura 20.2. Isso significa que nossa equação para a demanda de transações deve se tornar: L t = f (Y, r) e não existe mais uma relação linear simples entre L t e Y. Portanto, a demanda de transações por dinheiro é uma função de ambos principalmente da renda e então a taxa de juros, especialmente quando é muito alta.

(ii) Motivo de precaução:

Indivíduos, famílias e empresas consideram uma boa prática reter dinheiro do que é necessário para fins de transações. Eles detêm mais dinheiro porque querem tomar as devidas precauções contra imprevistos futuros, como doença, desemprego, acidentes, incêndio, velhice etc.

Um indivíduo que vai às compras manterá mais dinheiro do que ele considera adequado para as compras planejadas. Quanto dinheiro uma pessoa manterá por conta de tais eventos imprevistos dependerá de sua psicologia e de suas visões sobre o futuro e até que ponto deseja proteção ou seguro contra tais eventos. Como indivíduos, as empresas também mantêm dinheiro para se proteger contra incertezas futuras.

Os saldos em dinheiro mantidos por motivos de precaução diferem entre indivíduos e empresas, de acordo com seu grau de confiança, onda de otimismo ou pessimismo, acesso a crédito e finanças e as facilidades para a rápida conversão de ativos ilíquidos, como títulos e valores mobiliários em dinheiro. Enquanto indivíduos e empresas comerciais tiverem acesso fácil a dinheiro pronto, o motivo de precaução para reter dinheiro será relativamente fraco.

Esse tipo de demanda por dinheiro também é determinado pela renda e pelo nível geral de atividade comercial. Keynes aceitou a transação e as demandas cautelares por dinheiro, pois ambas são determinadas pela renda. Assim, a demanda por dinheiro por precaução, segundo Keynes, também é elástica para a renda, sendo expressa como M p = ƒ (Y), onde M p é a demanda por dinheiro por precaução e ƒ (Y) indica que é a função da renda . Como a transação e o motivo de precaução são elásticos para a renda, nós os fundimos (M t + M p ) e os mostramos como M 1 = ƒ (Y).

Segundo WW Haines, a demanda por dinheiro por precaução é influenciada por fatores como tamanho dos ativos, disponibilidade de seguros, expectativas de renda futura, disponibilidade de crédito e eficiência e segurança das instituições financeiras na disponibilização de ativos rentáveis. Os saldos de precaução e seu tamanho são determinados pelo tamanho dos ativos pertencentes a empresas e indivíduos.

De fato, existe uma relação direta entre o tamanho dos ativos e a posse de dinheiro para fins de precaução. Novamente, a provisão de fundos de seguros pode reduzir a necessidade de manter mais saldos para fins de precaução. Se as unidades - pessoas físicas ou jurídicas esperam que sua renda futura aumente e haja fácil disponibilidade de crédito, instituições financeiras fornecendo facilidades de cobertura de liquidez de títulos etc. -, pode não haver muita necessidade de manter saldos de precaução. Assim como a demanda por transação por dinheiro, a demanda por precaução por saldos em dinheiro também se inclina para cima da esquerda para a direita, como mostra a figura 20.3.

Na Fig. 20.3 L t é a demanda por dinheiro para fins de transação e L t mostra a demanda por dinheiro para fins de precaução. No nível Y 1 de renda L t = B 1 Y 1 e L t = A 1 B 1 . Portanto, L t em Y t = L t em Y 1 + L p em Y 1 = B 1 Y 1 + A 1 B 1 = A 1 Y 1 . Da mesma forma, em renda mais elevada Y 2 - L t = B 2 Y 2 e L t = A 2 B 2, portanto, L p em Y 2 = L t em Y 2 + L t em Y 2 - B 2 Y 2 + A 2 B 2 = A 2 Y 2 .

Embora a principal influência sobre os saldos de precaução, de acordo com a posição de Keynes, seja a da renda, ainda assim a influência da taxa de juros não pode ser subestimada, porque, com juros baixos, é mais atraente manter caixa do que ativos. Mas existe uma relação inversa entre a taxa de juros e a manutenção de saldos de precaução. Lp = ƒ (Y.r). Como tal, pode-se concluir que tanto a demanda por transações quanto a demanda por saldos monetários são uma função do nível de renda (Y) e, em certa medida, da taxa de juros (r).

(iii) Ativo e motivo especulativo:

Keynes enfatizou a demanda especulativa por dinheiro, pois sentia que as pessoas mantinham dinheiro para aproveitar a ascensão e queda dos preços de títulos e valores mobiliários. É essa demanda por dinheiro que desempenha um papel vital no funcionamento do sistema econômico, pois é por meio dessa demanda por dinheiro que os preços dos ativos geradores de renda fixa (títulos e valores mobiliários) - são afetados e a taxa de juros muda. . A demanda especulativa por dinheiro surge devido à incerteza em relação à taxa de juros futura. Os investidores individuais não têm certeza dos termos e condições em que as dívidas detidas podem ser convertidas em dinheiro.

Suponhamos que se espere uma queda nos preços dos títulos, que se queira reter mais dinheiro com vista a gastá-lo no futuro, quando os preços realmente caírem. Dessa maneira, os indivíduos se protegem de possíveis perdas. Da mesma forma, as pessoas compram títulos antecipando um aumento em seus preços. Isso é chamado de demanda especulativa por dinheiro.

O motivo especulativo é diferente de outros motivos, pois o único objetivo de reter dinheiro é obter lucros “conhecendo melhor do que o mercado o que o futuro trará”. Essas participações especulativas são especialmente sensíveis a mudanças na taxa de juros. É a incerteza em relação às taxas de juros futuras do mercado sobre diferentes títulos e valores mobiliários, de comprimentos variados, que permitem às pessoas especular e, se suas suposições sobre o futuro se revelarem verdadeiras, devem ganhar.

A demanda especulativa por dinheiro é determinada por fatores altamente psicológicos, pois depende das expectativas dos especuladores em relação à taxa de juros futura. Mas ninguém sabe com certeza qual será a taxa de juros futura. É essa “incerteza quanto ao curso futuro da taxa de juros que é a única explicação inteligível desse tipo de preferência de liquidez”. Por causa da incerteza, todos formam sua própria estimativa sobre a taxa de juros futura com base nas expectativas.

Existem alguns especuladores, 'os touros', que esperam que os preços dos títulos e ativos subam e a taxa de juros caia, enquanto outro grupo de especuladores, os 'ursos', esperam que a taxa de juros suba e os preços dos títulos e ativos a cair. O mercado de bolsa encontra um equilíbrio entre o grupo oposto de expectativas. Nas circunstâncias em que não há incerteza, não haveria base para a preferência de liquidez pelo motivo especulativo.

É por isso que, na teoria clássica, assente na suposição estática, não é dada importância ao motivo especulativo, porque o elemento da incerteza é descartado da teoria. É aqui que a teoria de Keynes difere em sentido fundamental da teoria clássica de interesse. "Ao assumir um tipo de conhecimento sobre o futuro que não possuímos e que não podemos possuir, a teoria clássica exclui a preferência de liquidez pelo motivo especulativo e, com isso, supera a base de uma teoria de interesse".

A demanda especulativa por dinheiro introduz um elemento dinâmico na análise do nível geral de preços e do volume de empregos por meio de uma relação entre as taxas atuais e prospectivas de juros e a rentabilidade do investimento. Se a quantidade total de dinheiro permanecer inalterada, as transações especulativas afetam a produção e o emprego, alterando as taxas de juros.

O tamanho do dinheiro para motivo especulativo que será mantido será determinado pelas mudanças futuras na taxa de juros e não pela taxa de juros atual. Assim, a demanda especulativa por moeda é elástica aos juros e é expressa como M 2 = f (r), onde M 2 é a demanda especulativa por moeda e abeto) indica que ela é a função da taxa de juros.

Assim, descobrimos que a demanda especulativa por dinheiro - parte integrante da demanda por dinheiro na teoria keynesiana - representa uma ruptura distinta da teoria clássica. A principal característica que distingue essa demanda das duas categorias consideradas anteriormente (Lt e L p ) é que ela representa a demanda por dinheiro para manter como ativo. A demanda de ativos por dinheiro está relacionada à tomada de decisões por pessoas e empresas quanto às formas de ativos em que suas economias são acumuladas.

A demanda por ativos reflete um tipo de decisão de carteira referente à posse de riqueza em três tipos possíveis de ativos - dinheiro, títulos e bens. Essa decisão de portfólio de pessoas físicas e jurídicas sobre a manutenção de saldos ociosos ou outros ativos depende da riqueza acumulada (w), taxa de juros (r), futuro incerto ( Ur ) e da atitude das pessoas em relação a riscos e renda, que ou seja, a demanda especulativa ou de ativos por dinheiro pode ser mostrada simbolicamente como: L a - ƒ (r, U r, w). Dada a quantidade de riqueza e a incerteza em relação ao futuro, a demanda por ativos em dinheiro está inversamente relacionada à taxa de juros, como mostra a Figura 20.4.

A Fig. 20.4 mostra que quanto maior a taxa de juros, menor a quantidade de ativos que os detentores de riqueza optam por manter em forma de dinheiro. A altas taxas de juros, a curva mostra que eles não terão dinheiro em saldos especulativos. A uma taxa de 10% ou mais, a demanda especulativa coincide com o eixo vertical - a demanda especulativa por moeda é zero. Nesse ritmo, ninguém gosta de dinheiro para títulos.

No outro extremo da curva, a demanda especulativa se torna perfeitamente elástica. Isso ocorre à taxa de 2%, uma taxa tão baixa que os detentores de riqueza acreditam que ela não pode ser menor. Manter títulos em vez de dinheiro a essa taxa baixa significa certa perda de capital. Essa parte da curva é chamada de "armadilha da liquidez".

 

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