Teoria Monetária Pura de Hawtrey do Ciclo Comercial

Vamos fazer um estudo aprofundado da teoria monetária pura de Hawtrey sobre o ciclo comercial.

Segundo Hawtrey, "o ciclo comercial é um fenômeno puramente monetário, porque a demanda geral é ela mesma um fenômeno monetário".

Hawtery era de opinião que em toda depressão profunda, fatores monetários desempenham um papel crítico.

Ele fez da teoria quantitativa clássica do dinheiro a base de sua teoria do ciclo comercial. Para ele, as mudanças no fluxo de dinheiro são a única e suficiente causa das mudanças na atividade econômica.

Seu argumento pode ser apresentado brevemente da seguinte maneira:

O fluxo de dinheiro é aproximadamente igual ao gasto do consumidor, que pode ser escrito como MV. onde V é a velocidade de circulação de renda do dinheiro total m. Se a quantidade de dinheiro for expandida, a demanda excederá a oferta antecipada; existências de mercadorias que se revelam insuficientes, é necessário fazer pedidos adicionais.

Isso acarreta um aumento na produção, fator de renda, custos e, portanto, preços. Na situação oposta, uma redução na quantidade de dinheiro causa uma redução na demanda por bens, o que leva a uma queda na produção, renda, emprego e preço.

A teoria de Hawtrey destaca o papel de três fatores monetários na geração de asas ascendentes e inferiores na atividade econômica:

(a) O papel estratégico dos comerciantes na determinação do nível de atividade econômica em resposta a mudanças na taxa de desconto.

(b) Mudanças no fluxo da demanda monetária total.

(c) O papel do chamado dreno externo e recuperação de reservas bancárias.

Os três fatores, quando combinados sob diferentes condições, podem causar revolta ou desaceleração da atividade econômica. Tomemos, por exemplo, a expansão ou elevação do sistema econômico. Argumentou-se que, quando os bancos acumulam reservas em excesso com eles, liberalizam os termos de crédito.

Eles podem fazer isso de diferentes maneiras:

(1) Os bancos podem ser menos rigorosos ao insistir na garantia oferecida.

(2) Eles podem estender o prazo máximo de concessão de empréstimos.

(3) Os bancos não podem discriminar entre os propósitos para os quais emprestam.

(4) Eles podem reduzir a taxa de desconto das contas. Esse último fator induz particularmente os comerciantes a tomar empréstimos muito mais do que antes. O grupo de comerciantes obtém lucro como uma pequena marca fracionária do valor de um estoque grande e em rápida movimentação de mercadorias. Portanto, mesmo uma pequena redução na taxa de desconto e consequentes mudanças nas taxas de juros levam a um aumento substancial em seus lucros.

O crédito bancário fácil leva a um processo de expansão cumulativa. Uma redução na taxa de desconto de faturas por bancos comerciais induz os atacadistas a ajudar estoques maiores. Eles dão ordens mais pesadas aos fabricantes que, por sua vez, pagam mais aos fatores de produção em termos de salários, aluguéis, juros e lucros. Isso aumenta a renda e, portanto, as despesas dos consumidores em bens e serviços. O aumento das despesas com bens e serviços reduz o estoque de comerciantes para um nível sub-normal.

Eles, por sua vez, tentam garantir mais crédito, solicitar mais estoques e, assim, aumentar a produção de bens e serviços. Assim, Hawtrey observa: “Atividade aumentada significa aumento da demanda e aumento da demanda significa aumento da atividade. Um círculo vicioso é estabelecido, uma expansão cumulativa da atividade produtiva. ”

Uma vez iniciado, o processo de expansão se alimenta de si mesmo. Quando os preços sobem sob pressão da demanda e custos crescentes, os revendedores têm mais um incentivo para contrair empréstimos, a fim de atender à necessidade de investimentos mais altos no mesmo estoque. Além disso, a instabilidade da velocidade de circulação do dinheiro aumenta as demandas de investimento. Isso também alimenta o fogo da expansão. Um boom se alimenta de si mesmo.

Nas fases posteriores de um boom, os bancos percebem que reduziram suas reservas a um nível perigosamente baixo. Uma nova extensão do crédito é interrompida e os empréstimos pendentes são recuperados dentro do prazo. Isso não apenas interrompe a expansão, mas também reverte o processo.

Um processo de contração ocorre porque os preços assumem uma tendência de queda. “A tendência de queda dos preços é suficiente para manter o processo de contração, mesmo que a taxa de juros não seja mais alta, de acordo com os padrões comuns.

O processo de contração se torna cumulativo devido às restrições ao crédito. As empresas, para pagar seus empréstimos anteriores, são forçadas a vender partes de suas ações. Quando todas as empresas tentam fazê-lo, os preços tendem a cair ainda mais; como as empresas sofrem perdas, elas restringem a produção e demitem trabalhadores.

A queda nos rendimentos dos fatores reduz as despesas dos consumidores, que deprimem as vendas e fazem com que os estoques se acumulem. Assim, a queda nos preços mergulha a economia em profunda depressão.

À medida que a depressão se instala, os empréstimos são liquidados. O dinheiro volta para reabastecer as reservas bancárias. Em breve, as reservas bancárias subirão acima do nível normal. A taxa de juros pode ficar muito baixa. No entanto, a queda dos preços e o crescente pessimismo entre as empresas prejudicam as empresas de tomar empréstimos.

Hawtrey chamou esse estado de coisas de "impasse de crédito". Em tal situação, o banco central de um país pode tentar comprar títulos dos bancos comerciais, a fim de injetar mais dinheiro no sistema.

Isso fortalece a posição de liquidez dos bancos. Portanto, os bancos podem tentar conceder empréstimos liberais aos tomadores de intenção. Mas isso não inicia um processo de recuperação, pois o novo crédito pode ser utilizado pelas empresas para pagar dívidas antigas. Assim, uma política de crédito liberal durante a depressão pode levar apenas a uma mudança na composição dos ativos dos bancos. Muitas vezes falha em incentivar investimentos.

Podemos concluir a teoria de Hawtrey dizendo que ela se baseia principalmente nas suposições:

(1) Que mudanças na taxa de juros são uma força poderosa na direção do sistema econômico, e

(2) Que as mudanças nas taxas de juros influenciam principalmente o volume de estoques, e não o capital fixo.

A implicação política direta da teoria de Hawtrey é que a política anti-depressão deve ter como objetivo estabilizar, não o nível de preços das mercadorias, mas os preços dos fatores de produção. A estabilidade das rendas dos fatores garantiria gastos estáveis ​​dos consumidores que estabilizariam a economia.

 

Deixe O Seu Comentário