Taxa de Juros, Capital Social Desejado e Investimento

Vamos fazer um estudo aprofundado da relação entre a taxa de juros, o estoque de capital desejado e o investimento.

Usando a teoria neoclássica do investimento, suponha que o estoque de capital desejado seja uma função do produto e da taxa de juros.

Assumindo constante a produção, a relação entre a taxa de juros e o estoque de capital desejado pode ser plotada.

Se a taxa de juros é plotada no eixo vertical e o estoque de capital desejado na horizontal, o relacionamento é mostrado no painel esquerdo da Figura 8.10.

Portanto, se a taxa de juros for z 0, o estoque de capital desejado será K 0 *. Se a taxa de juros diminuir para i 1, o estoque de capital desejado aumentará para porque, com uma taxa de juros menor, é rentável para as empresas empregarem mais capital.

Suponha que a taxa de juros seja i 0 e o estoque de capital desejado seja K 0 *. Se o estoque de capital real, também medido no eixo horizontal, for K 1, não haverá discrepância entre os estoques de capital desejados e reais. Portanto, o investimento líquido é zero.

O investimento bruto é positivo, porém, uma vez que as empresas precisam investir para substituir instalações e equipamentos desgastados ou destruídos. Consequentemente, na taxa de juros I 0, o investimento é I 0, que de acordo com a equação (iii), é igual a K 0 . Essa combinação é mostrada no painel direito da Figura 8.10.

Se a taxa de juros diminuir para i 1, o estoque de capital desejado aumentará para K 1 *. Como o estoque de capital real é A 0, o estoque de capital desejado excede o estoque de capital real e o investimento líquido é positivo à medida que as empresas aumentam sua capacidade produtiva.

Mas as empresas não tentam eliminar a diferença entre os estoques de capital desejados e os reais em um único período; eles fazem isso por vários períodos. Por exemplo, suponha que o estoque de capital desejado exceda o estoque de capital real em US $ 20 bilhões.

Se λ na equação (iii) for igual à metade, o investimento líquido será igual a US $ 10 bilhões, obtido pela multiplicação de λ pela diferença entre o estoque de capital desejado e o estoque real. Consequentemente, na taxa de juros i 1, o investimento bruto é igual a I 1, que consiste em investimento líquido, λ (K 1 * - K 0 ), mais investimento de substituição, 6 A 0 . Essa combinação é mostrada no painel direito da Figura 8.10. Como I 1 excede I 0, existe uma relação inversa entre a taxa de juros do mercado, i, e o investimento, I; À medida que a taxa de juros diminui, o investimento aumenta.

Com o tempo, a discrepância entre os estoques de capital desejados e os reais será eliminada. Por exemplo, suponha que a taxa de juros permaneça em i 1 . Enquanto o investimento líquido permanecer positivo, o estoque de capital aumenta, reduzindo assim a discrepância entre o estoque de capital desejado e o estoque real.

Como o investimento líquido é igual a λ, uma constante multiplicada pela discrepância entre os estoques de capital desejados e os reais, o investimento será menor nos períodos subsequentes e a função de investimento da Figura 8.10 será deslocada para a esquerda.

Eventualmente, o estoque de capital real será igual ao estoque de capital desejado e o investimento líquido será zero. O investimento bruto, no entanto, será maior que o nível de equilíbrio original, 7 0, pois o novo estoque de capital de equilíbrio K n (igual a K 1 *) é maior que o nível original de equilíbrio K 0 (igual a K 0 *) e mais investimento é necessário para fins de substituição.

Assim, descobrimos que o investimento, I, é uma função da taxa de juros, i, e do estoque de capital, K. É também uma função do produto, Y, que foi assumido constante até agora. Se o produto aumentar, a relação entre a taxa de juros e o estoque de capital desejado é alterada. Por exemplo, suponha que a taxa de juros seja i 0 e a produção aumente de Y 0 para Y 1 . Com base na teoria neoclássica do investimento, o estoque de capital desejado aumenta para K 2 *. Isso implica que a relação do estoque de capital desejado pela taxa de juros da Figura 8.10 se desloque para a direita.

Como o novo estoque de capital desejado, K 2 *, excede o estoque real de capital, K 0, o investimento líquido é positivo, isso implica que a função de investimento da Figura 8.10 se desloca para a direita. Como apenas parte da discrepância entre os estoques de capital desejados e os reais é eliminada em um único período, a função de investimento mudará em uma quantidade menor do que a relação do estoque de capital desejado pela taxa de juros.

Essa análise sugere que o investimento é uma função do produto, da taxa de juros e da diferença entre o estoque real e o desejado de capital.

 

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